玉蒲团之玉女心经在线观看 多家大行看多欢聚：酬酢文娱重回增长，告白和电商成新引擎，方向价高至90好意思元

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跟着2026年一季报出炉，欢集结团(JOYY.US)近期得到多家大行聚拢看多。瑞银(UBS)、花旗、中信证券及大和证券等发布商量申诉，看守或重申“买入”评级，并大批上调对公司的事迹及估值预期。其中，瑞银将2026年第一季度界说为酬酢文娱业务的“拐点”；中信证券则赐与90好意思元方向价，为刻下阛阓主流机构中的最高方向价。

酬酢文娱业务迎“拐点”，机构看好增长趋势不息

欢聚一季度财报浮现，酬酢文娱(含直播)收入为4.00亿好意思元，同比增长3.2%。其中中枢直播收入3.80亿好意思元，同比增长2.4%。瑞银在申诉中指出，该业务同比重回增长，并将其界说为“一个拐点”(1Q an inflection point)。

瑞银分析以为，这一拐点趋势，主要收成于公司实施的直播生态优化计策。大和证券与中信证券也握近似意见，以为公司通过本体生态退换与高价值用户聚焦，已推动直播业务重回增长轨说念。

从运营宗旨来看，中信证券征引公司事迹会数据称，一季度证实阛阓直播收入同比增长11.2%，中枢直播付用度户数增至154万，同比增长5.9%，ARPPU为214.1好意思元。同期，AI正逐步渗入直播生态各个形态。驱散2026年4月，AI生成互动诬捏礼物已占Bigo Live诬捏礼物浪费的34%。机构大批以为，AI身手正握续晋升平台本体供给、用户互动和变现成果，为直播业务永恒增长提供新的驱能源。

业务收入结构优化，告白与SHOPLINE孝顺飞腾

除酬酢文娱业务规复增长外，机构还以为，BIGO Ads与SHOPLINE正逐步成为欢集结团新的增长引擎，并推动公司从单一直播平台向多元化科技公司转型。瑞银在申诉中指出，欢聚正逐步演变为一家AI赋能的科技公司，To B板块(BIGO Ads和SHOPLINE)估计到2028年将孝顺总收入的50%以上，而一季度这一比例已接近三成。中信证券则指出，欧美成人一级免费在线视频公司一季度非直播收入占比已晋升至31.6%，业务结构握续优化。

一季度，BIGO Ads收入为1.25亿好意思元，同比增长55.6%，其中第三方告白收入同比增长78.8%。中信证券指出，公司SDK告白肯求量同比增长109%，Web告白预算和IAA告白预算分辩同比增长90%和97%，浮现告白平台供需两头均保握强盛增长。

公司处分层重申，三方告白业务2028年收入方向为10亿好意思元。大和证券对告白业务瞻望暗意乐不雅，其2026-2028年每股盈利预测比阛阓共鸣率先3%至11%，主要基于对告白收入的更强信心。

SHOPLINE一季度收入为3050万好意思元，同比增长16.1%，毛利率为51.5%。公司估计二季度该业务增速将晋升至25%以上。瑞银以为，跨境商户握续推广、好意思国等新阛阓拓展，以及支付、营销等升值工作渗入率晋升，将为SHOPLINE翌日几个季度带来更强增长动能。

鼓动呈文大幅加码，高现款储备强化价值属性

各机构关怀的另一中枢身分是鼓动呈文预备的退换。公司将2026-2028三年鼓动回馈总数由9亿好意思元晋升至15亿好意思元，包含9亿好意思元分成、最高6亿好意思元回购。中信测算，三年总呈文率达46.5%，通俗年化呈文率15.5%，其中年化股息率9.3%、年化回购率6.2%；一季度已落地分成7560万好意思元、累计回购超8700万好意思元，花旗预判年内回购额度存在进一步上浮空间。

驱散一季度末，欢聚净现款31.75亿好意思元，基本等同公司总市值，机构以为“高现款+高分成”给股价构筑坚实安全垫。估值层面，中信参考同行估值，以16倍2026年Non-GAAP PE给出90好意思元最高方向价；瑞银经受SOTP分部估值法订价为83好意思元，花旗同法测算方向价给出78好意思元，大和证券切换13倍PE估值给出85好意思元方向价。

公司同样二季度营收5.62亿-5.81亿好意思元，同比增10.7%-14.4%，高于阛阓一致预期，全年Non-GAAP计算利润、EBITDA有望同比增长10%-20%。在主业企稳、新业务放量、高额分成三重逻辑因循下，机构大批握续看好公司后续事迹与估值建造后劲。

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